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題 名 | 可轉換票據評價模式:首次公開發行股權型=Convertible Notes Pricing Model: Type of Equity IPO |
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作 者 | 莊明哲; 林土貴; 林朝陽; | 書刊名 | 貨幣觀測與信用評等 |
卷 期 | 152 2021.11[民110.11] |
頁 次 | 頁86-100 |
分類號 | 563.53 |
關鍵詞 | 可轉換票據; 首次公開發行股權; 實質選擇權; 最小平方蒙地卡羅模擬; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 可轉換票據是一種票據與選擇權之組合型有價證券,票據持有者在票據到期前有權利將手中債權以折價價格轉換為公司普通股,以利在未來股票市場行情高漲時獲取資本利得,換句話說票據持有者可在一定期間內選擇以現金或股票方式取回本金。對於初創公司而言,發行可轉換票據相較於發行普通股,較有效率在公司草創初期獲得所需資金,乃因行政程序簡便、成本低廉、避免股權稀釋等。本研究所探討之可轉換票據,其轉換時機決定於票據發行者IPO時點,因此IPO時點對於評價票據是為重要因素。為了有效衡量轉換權利之價值,本研究採用實質選揮權架構來判斷IPO時點,根據IFRS13之收益法計算有上市與未上市之企業價值,當有上市公司價值高於未上市公司價值時,則票據發行者將進行IPO,此時票據持有者可依約將票據轉換為普通股。另一方面,由於本研究所探討之可轉換票據內嵌一檔選擇權,根渡IFRS9規定將此票據未來可能產生之現金流量現值加總以獲得公允價值。最後以敏感度分析探討企業特微、利率風險、違約風險等因素對於可轉換票據價格之影響。 |
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