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題 名 | 資本投資計畫評核術的新觀念--實質選擇權之理論與實證方法的文獻回顧=The Real Option Approaches and Applications to Capital Budgeting Concept--A Survey on Investment Decision: Real Option |
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作 者 | 王健安; | 書刊名 | 臺灣土地金融季刊 |
卷 期 | 35:4=138 1998.12[民87.12] |
頁 次 | 頁75-99 |
分類號 | 562.1 |
關鍵詞 | 實質選擇權; 等待遞延選擇權; 擴大成長選擇權; 轉換選擇權; 放棄選擇權; 封閉式; 對數轉換二項法; Real option; Waiting option; Expanding option; Switching option; Abandonment option; Close form solution; Log-transformed binomial method; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 自從 Black & Scholes (1973) 以來,財務經濟領域中的股票選擇權評價模式已 有相當豐碩的研究成果,近年來,該模式的理念更進一步應用於具有選擇特性的實質資產其 資本預算等決策上。此實質選擇權的研究領域,早期多偏向理念或理論的探討,近期則有較 多的實證模擬,但相對下,實證的文獻仍是偏少的。 本篇研究的目的在介紹此一新興研究領域的「理念」與「實證方法」。在結構上共分為 三個主要部分:第一部分前言,其又分為三個小節,分別探討實質選擇權的「意義」、「類 型」,以及「為什麼會有實質選擇權的產生,它與傳統資本預算評價法的差異在那裡,其有 何應用特色」。該部分重點是針對實質選擇權的「理念」做一概括說明,同時對「等待(遞 延)、擴大(成長)、轉換、放棄」四種主要的實質選擇權,依其意義、應用、數式表達、 相關文獻的研究做較詳盡的敘述。第二部分為應用與實證方法,我們將介紹兩篇實際應用的 論文, 第一篇是「 Quigg, L.(1993), "Empirical Testing of Real Option-Pricing Models", Journal of Finance, Vol. 42 」, 探討的選擇權類型為「等待選擇權」,第二 篇為「 Philip G. Berger, Eli Ofek, Itzhak Swary (1996), "Investor Valuation of the Abandonment Option", Journal of Financial Economics, Vol. 42 」, 探討的選擇 權類型為「放棄選擇權」,研究的重點將著重在實質選擇權「封閉式 (Close Form) 」求解 的問題。第三部份則介紹有關實質選擇權求解方面,目前較廣泛被採用的 Trigeorgis 的對 數轉換二項法。最後第四部份則為結論,闡述對實質選擇權應用的心得及感想。 |
英文摘要 | The investment decisions assessed by the traditional financial criteria and method cannot reflect the strategic real value of investment project under fierce environment fluctuation and uncertainty. Recently, the real option concept has become a revolutionary method of capital budgeting because the traditional NPV cannot properly capture management flexibility to adapt and revise later decisions in response to unexpected market change. The concept of real option is the value of real assets include not only the intrinsic value but also the values of opportunity and flexibility. The purpose of the study aimed at basic concept and the structure of principle of real option to investment decision. By the studying of relative literatures, we can build up the ability of using the real option to investment decision making particularly for the applications of waiting option and abandonment option. |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。