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題名 | 發行相同標的股票多檔權證其報酬率與波動性之互動關係--以臺灣權證市場為例= |
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作者 | 楊雪蘭; |
期刊 | 臺灣銀行季刊 |
出版日期 | 20040600 |
卷期 | 55:2 2004.06[民93.06] |
頁次 | 頁237-264 |
分類號 | 563.54 |
語文 | chi |
關鍵詞 | 認購權證; 累加避險量; 雙變量AR(1)-GARCH(1,1)互動模式; 波動性; |
中文摘要 | 本研究採用雙變量AR(1)-GRACH(1,1)條件式互動模型,探討券商發行相同標的股票多檔權證的影響。自1998年至2001年,在臺灣權證市場中有41檔已下市權證標的集中於六家公司,本文設計累加避險量為變數,以降低因為各券商避險需求所產生標的股票或權證異常交易量所帶來的誤差,藉以釐清發行相同標的股票多檔權證其報酬率與波動性之間真實存在的互動關係。 在研究期內,實證結果指出權證(標的股票)報酬率前一期對當期有顯著影響者多數呈反向變動的關係。而兩種證券報酬率彼此之間則多半無顯著影響;此外,無論對標的股票或權證報酬率而言,當期大盤報酬率均有顯著正向影響,或許是個可用的預變數。另一方面,前項標的股票或權證報酬率的波動性,僅少量隨機地響當期波動性,殘差平方項亦然,或許不需考慮兩種證券報酬率的波動性會產生連動影響的問題。 |
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