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題名 | 臺灣股票報酬之穩定因素--交叉確認、因素分析與模擬分析=The Stable Factors for the Stock Returns in Taiwan: Cross-Validation, Factor Analysis and Simulation |
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作者 | 陳安琳; Chen, Anlin; |
期刊 | 管理學報 |
出版日期 | 20020600 |
卷期 | 19:3 2002.06[民91.06] |
頁次 | 頁519-542 |
分類號 | 563.53 |
語文 | chi |
關鍵詞 | 股票報酬; 穩定因素; 模擬分析; 因素分析; 交叉確認; Stock return; Stable factors; Simulation; Factor analysis; Cross-validation; |
中文摘要 | 本文研究的重點在於探討影響台灣股票報酬因素。首先,我們回歸到股票報酬的變異結構(covariance structure)來探討影響台灣股票報酬穩定因素(stable factor)的數目,以往研究在關於資產報酬因素數目上的結論非常分歧。本研究採交叉確認(cross validation)的方式,來確定穩定因素的數目,並且透過模擬分析來說明以往的因素分析配合橫斷面迴歸分析法與探索性因素分析法(exploratory factor analysis),在確認因素個數上所遭遇的困難,以及交叉確認在辦識穩定因素數目的效果。現今Fama-French三因子模式及動能策略在股票報酬方面應用極為廣泛,因此我們也檢驗市場中的穩定因素與Fama and French所提出的三因子及動能因素之間是否有所關聯。 實證結果指出,影響台灣股票報酬的穩定因素有三個,而這三個穩定因素與Fama and French所提的市場因素、規模相關因素及淨值市價比相關因素之間有極大的相關性,但與動能因素之間的相關性就相當薄弱。因此,Fama-French三因子對台灣股市報酬的影響是長久穩定的,而動能因素的影響則可能只存在某些期間而非長久持續的。 |
英文摘要 | This paper focuses on the determinants of security returns in Taiwan. We detect the stable factors underlying Taiwan security returns through simulations. Our simulation results show that the traditional factor analysis along with cross-sectional regression and exploratory factor analysis cannot detect the correct number of stable factors underlying the stock returns. However, the cross-validation factor analysis can detect the number of stable factors underlying the stock returns very accurately. We apply the cross-validation factor analysis to the actual data and find that there exist three stable factors underlying Taiwan security returns which are the Fama-French three factors but not momentum factor. |
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