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題名 | 從避險基金面面觀到美國避險基金巨擘LTCM瀕於倒閉之省思 |
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作 者 | 盧天民; | 書刊名 | 國際金融參考資料 |
卷期 | 44 1999.12[民88.12] |
頁次 | 頁132-140 |
分類號 | 562.1952 |
關鍵詞 | 避險基金; 美國; LTCM; Hedge fund; |
語文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | “避險基金(hedget fund)”一詞,係泛指現行法規幾無管制的私人投資之有限合夥組織。彼等運用財務槓桿(透過直接借款或衍生性金融商品)遂行投資目標,且通常基於避免稅負等法令規章而註籍海外。 美國是避險基金的大本營,由於不受1933年證券法、1934年證交法以及1940年投資公司法之規範,避險基金一般而言得以免於標準化的嚴格申報或揭露規定,因此行事神秘而不欲人知一向是其傳統作風,外界對避險基金之規模與投資策略也就不易盡窺全貌。美國避險基金巨擘 LTCM 瀕臨倒閉的最大問題並非投資策略失當,而係財務槓桿極端高度運用,一旦遇上前所未見的越滾越大之全球連鎖性金融危機,險惡與嚴峻之程度,並非包括諾貝爾獎得主Scholes與Merton在內設計的電腦模型與數學程式,所能事先全然預測評估,益以大量多空部位正與市場方向背道而馳,則一敗塗地、虧損慘重乃是必然結果。LTCM案例亦再度凸顯出,銀行單憑客戶赫赫名聲與過去輝煌獲利表現,就與之從事交易或優惠放款的作法,並不足恃,尤以對高度融資與運用財務槓桿者(包括避險基金)為然,而實有必要充份了解本身涉入之信與交易曝險。有鑑於避險基金的財務資訊不夠透明化,銀行除要求其提供適足擔保品以降低信用風險外,務須盡其可能獲得彼等投資策略與業務活動;倘類此資訊不足以達成風險管理決策,則宜保守應對避險基金之放款與投資活動。 |
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