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題 名 | 機構投資人日買賣超資訊傳遞行為之研究 |
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作 者 | 黃嘉興; 詹定宇; 許月瑜; | 書刊名 | 臺灣銀行季刊 |
卷 期 | 50:2 1999.06[民88.06] |
頁 次 | 頁28-55 |
分類號 | 563.54 |
關鍵詞 | 機構投資人; 資訊傳遞; 日買賣超金額; 向量自我迴歸模型; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本研究利用Sims(1980)所發展的向量自我迴歸模型,針對外資、自營商及投信三 大法人日買賣超金額間資訊傳遞行為進行實證研究。希望透過數據分析,探討三大法人相互 影響力道。並找出是否存在指標領導者,可供一般投資人參考。另外,本研究亦以多元迴歸 模型探討其在同期間的影響程度及方向。最後並分析開放公佈外資日買賣超金額資訊後,在 不同的估計期間,其對臺股指數報酬率波動性及市場效率的影響如何,綜觀本研究,可得以 下結論:由向量自我迴歸模型發現, 85 年至 86 年期間.三大機構法人與本身落遲一期的 係數相當高,而投信分別與外資、自營商落遲一期的係數亦很高。顯示三大機構法人的日買 賣超金額資訊傳遞相當快速,大部份都會在三個交易日內調整完畢;此外,他們亦會根據本 身前期買賣超金額做為修正策略之依據。由多元迴歸模型實證發現,投信對外資、外資對投 信及自營商對投信在 85 年、 86 年以及跨二年度期間的日買賣超金額間皆有高度相關性 ( 達到 5% 的顯著水準 )。 經因果關係檢定結果與上列發現相符;85 年及 86 年,外資對投 信具有顯著因果關係;自營商對外資在 86 年亦具顯著關係;綜合全期,則發現外資對自營 商、外資對投信、自營商對投信皆具有顯著關係。 |
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