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題 名 | 臺灣股市證券自營商及外資法人資金鉅額交易對股票報酬率之影響--以時間數列法分析=The Effect of the Block Transactions from the Securities Dealers and QFII (Qualified Foreign Institutional Investor) on the Capital Gain in Taiwan Stock Market--Based on Time Series Analysis |
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作 者 | 張麗娟; | 書刊名 | 科技學刊 |
卷 期 | 7:1 1998.01[民87.01] |
頁 次 | 頁9-25 |
分類號 | 563.54 |
關鍵詞 | 證券自營商; 外資法人; 鉅額交易; 股票報酬率; SD; Securities dealers; QFII; Qualified foreign institutional investor; Block transactions; Capital gain; Intervention model; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本研究以時間數列法來分析民國 85 年 4 月 1 日至 86 年 2 月 3 日,證券自 營商及外資法人當日交易淨額佔當日成交量達 40%, 且超過 10 萬股之普通股(金融股及 基金股)為鉅額交易樣本,以探討對股票報酬率之影響。由於過去在探討證券自營商及外資 法人資金鉅額交易對股價之影響時,多以市場模式或調整平均報酬模式來估計其異常報酬, 且對異常報酬之估計也未再經過個別之檢定,而直接以異常報酬求算平均異常報酬及累積異 常報酬。 本研究有鑑於此,乃以時間數列法中之介入模式 (Intervention Model, IOM ) 找出時間數 列之偏離值。如此對參數的估計較為精確,且針對個別金融股及基金股之異常報酬分別做檢 定,據以建立評估模式。本研究針對全體鉅額交易之樣本,以平均異常報酬 (AR) 及累積異 常報酬 (CAR) 分別檢定,再以介入模式 (IOM) 比較驗證, 所得結果如下: (1) 證券自營 商鉅額交易並無價格拉力效果也無價格壓力效果。 (2) 外資法人鉅額交易有明顯之價格壓 力效果。 (3) 對全體證券自營商鉅額交易樣本而言,證券自營商鉅額買進不具情報效果, 鉅額賣出也不具情報效果。 (4) 對全體外資法人鉅額交易樣本而言,外資法人鉅額買進無 價格拉力效果,但鉅額賣出具有價格壓力效果。投資人根據此資訊外溢效果,於次日做同向 操作可獲得異常報酬,尤其是在操作基金股票上,將可獲得異常報酬。 (5) 超常報酬不會 因金融股及基金股之規模不同而有所差異。 |
英文摘要 | This study will be conducted on time series analysis with samples from common stock (financial category and mutual fUnds) by SD(securities dealers) and QFII (qualified foreign institutional investor) whose net transaction volume exceed 40% of the daily trade volume and one hundred thousand shares timing from 1 �f Apr., '96 to 3 Feb., '97. On the past, most studies exploring the impact of block transaction form SD(securities dealers) and QFII on stock price were based on the market model or adjust average return model to estimate the abnormal return. Further, there were no hypothesis made on individual return. Instead, the abnormal returns were used to calculate the average and accumulated abnormal return. In order to prevent such shortage, this study will use the IOM model to find out the deviations in time series. Thus, more accurate estimations on parameters can be found if hypothesized on abnormal return of individual company. |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。