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題名 | 監視制度對雜訊交易與報酬波動性影響之實證研究=An Empirical Study of Surveillance, Noise Trading and Return Volatility |
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作 者 | 葉銀華; 鄭文選; | 書刊名 | 證券金融 |
卷期 | 55 1997.10[民86.10] |
頁次 | 頁41-66 |
分類號 | 563.54 |
關鍵詞 | 監視制度; 雜訊交易理論; 平均數復歸; 報酬波動性; Surveillance system; Noise trading theory; Mean-reverting; Return volatility; |
語文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本文旨在於探討監視制度對於注意股之平均數復歸與報酬波動性的影響。利用Lo 和 Mackinlay(1989) 所導出的變異數比率檢定統計量, 來分析注意宣告對股票報酬平均數 復歸的影響。 再者利用 Chtang 和 Wei(1993) 所提出克服漲跌幅限影響的估計式,來衡量 股票報酬的波動程度, 實證結果發現 (1) 就平均數而言,監視制度可降低投資人正向回饋 的行為,而使股票報酬產生平均數復歸的情形。然而,監視制度並無法有效降低注意股的報 酬波動程度。(2) 相對而言,公司規模較小與買賣價差較大的注意股 (資訊不對稱程度與雜 訊交易影響較嚴重者 ) 之平均數復歸的幅度較小。 (3) 再者,公司規模較小、週轉率較高 與買賣價差較大的注意股,報酬波動程度並沒有降低。特別是,公司規模較小者,在注意宣 告後,報酬波動程度反而增加。 |
英文摘要 | In this paper, we investigate the effects of surveillance system on the price behavior of stocks and on the investment sentiment. We analysis noise trading on stocks through variance ratio test. Measure return volatility, we use a modified variance estimator proposed by Chiang and Wei (1993) to readjust the influence of price limit. Generally speaking, the warning announcement could reduce the positivefeedback behavior to strengthen mean-reverting, but could not reduce the return volatility. Relatively, surveillance system serves to improve more the performance of big companies, low turnover ratio stocks and small bid-ask spread ones. After the warming announcements, especially, the return volatility on small companies increases instead of decreases. |
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