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題名 | 臺股指數現貨、期貨與選擇權價格發現之研究=Price Discovery in Taiwan Stock Index Derivatives Markets |
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作者 | 詹錦宏; 施介人; Chan, Chin-horng; Shih, Chieh-jen; |
期刊 | 臺灣金融財務季刊 |
出版日期 | 20050300 |
卷期 | 6:1 2005.03[民94.03] |
頁次 | 頁31-51 |
分類號 | 563.54 |
語文 | chi |
關鍵詞 | 向量自我迴歸模型; Granger因果關係; 預測誤差變異分解; |
中文摘要 | 本研究主要探討臺灣加權股價指數現貨、期貨及選擇權價格之關連性,以及在各市之資訊傳遞關係。以向量自我迴歸模型、Granger因果關係及預測誤差變異分解模式,針對2003年1月2日至10月31日之日內每分鐘對數報酬資料進行分析後,得到以下結論。在標的資產與衍生性金融商品間之關係方面,臺指現貨分別與臺指期貨指選擇權價格間呈現互有領先的關係,其中在資訊傳導效率上,臺指期貨領先臺指現貨,而臺指選擇權亦領先臺指現貨,亦即衍生性金融商品之價格或資訊傳遞效率均領先標的資產。在不同的衍生性金融商品間,臺指期貨與選擇呈現互為領先之關係,其中在資訊傳導效率上,臺指期貨領先選擇權,但領先程度不大。而臺指選擇權價格彼此間亦呈互為領先之關係,在資訊傳遞關係上,價內選擇權領先價外選擇權,但是,買權及賣權間則無明顯的領先落後關係。本研究同時也發現在現貨、期貨、選擇權三個市場中,臺指期貨市場最具價格發現功能,且對現貨市場的解釋能力較選擇市場強,其在資訊傳遞速度上亦快於選擇權市場,但領先程度不大。 |
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