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題名 | 法人機構交易行為與臺灣股市漲跌互動之分析--以LP、Probit、Logit方法估計 |
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作者 | 莊美娟; 鄭珮珍; 陳清翼; | 書刊名 | 臺灣銀行季刊 |
卷期 | 54:4 2003.12[民92.12] |
頁次 | 頁292-313 |
分類號 | 563.54 |
關鍵詞 | 三大法人; 多元性迴歸模型; 線性機率模型; Probit模型; Logit模型; LP; |
語文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本研究係利用股市漲跌二元性(binary)的特性,探討國內三大法人機構的股票交易行為是谷影響股價的漲跌,運用LP、Probit、Logit等不同機率函數的統計方法,並配合三大法人買進賣出時點彼此交互作用,冀能便明確指出三法人其買進賣出的影響力。最後再利用Granger Causality Test研究該三大法人在買賣的交易時間與行為是否具有回饋(feedback )因果關係。 研究結果發現1. (a)用OLS模型分析股市報酬變動量時,在1%顯著水準下,自營商週四賣出;投信週一、二、三、五買進及週二、三賣出;外資週五買進及週二、週五賣出及融資變動餘額等因素,都呈現顯著的影響市場報酬變動量。(b)使用LP、Probit、Logit模型觀察影響因素,則存在1%顯著水準者,有投信週一、二、三、五買進;外資週五買進及融資等因素對股市有助漲的影響;反之,投信週二、三、五賣出及外資週二賣出,則會導致股市下滑。2. 至於融資餘額變動量,無論使用上述任何模型皆能顯著的呈現不顯著。3. 三大法人的Granger Causality Tests結果如下:(a) 投信與自營商方面:投信買進與自營商買進、賣出;投信賣出與自營商賣出皆存在回饋效果,皆互為因果關係。(b)自營商與外資方面:外資買進會導致自營商有賣出行為,且一旦經營商賣出時,也影響外資有跟進賣出的行為產生。至於外資賣出與自營商買進相互之間,則呈現不顯著。(c)外資與投信方面:外資買進會影響投信跟著賣出,且當投信賣出時,也會影響跟進外資賣出,而外資賣出時會進而影響投信買進。 |
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