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題 名 | BOT放棄價值的評估--以臺灣高速鐵路為例=The Valuation of Abandonment Value--The Case of Taiwan High Speed Railway |
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作 者 | 張大成; 賴景昌; | 書刊名 | 管理學報 |
卷 期 | 17:3 2000.09[民89.09] |
頁 次 | 頁441-460 |
分類號 | 557.21 |
關鍵詞 | 實質選擇權; 美式賣權; 放棄價值; Real option; BOT; American put option; Abandonment value; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本文利用實質選擇權分析法,探討當前台灣高速鐵路BOT專案中,「高鐵興建營運合約」裡,將「獎勵民間參與交通建設條例」第44條所規定的「…主管機關『得』強制收買…」 改成「…主管機關『應』強制收買」,此一強制收買條款修改的經濟分析。該合契約的修改,就如同政府給予特許廠商一隨時可以放棄營運的美式賣權,此一賣權的價值即為放棄價值。於本文參數設定下,模擬結果發現:帶給企業的放棄價值約為總建構成本的12.18%。申言之,在約5,200億的建構成本(即期初高鐵價值)之下,企業即無償地獲得市價為633.38億元的放棄選擇權。另外,文中亦探討特許廠商的最適放棄決策之自由邊界曲線,並利用該最適放棄邊界曲線,透過情節分析,探討不同狀況下保證金設計之效果。 |
英文摘要 | This paper uses real option and contingent claim theories to examine the modification effect on the contract of Build-Operation-Transfer project of Taiwan High Speed Railway (THSR). Based on clause 44 of the “Improve Private Sector Joint Public Construction Act” , “…the authority “can” buyout the construction…”. But under the THSR covenant this provision was modified as “…the authority “must” buyout the construction…”. To be more specific, this modification is equivalent to that the authority grants an American abandonment option to the firm with no charge. Using a theoretical model and numerical calibration, we find that the abandonment value for the NT$520 billion construction expenditure is NT$63.3 billion. Furthermore, we also address the locus optimal abandon boundaries and the design of optimal performance bond. |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。