頁籤選單縮合
題 名 | 可轉換債券套利操作之探討 |
---|---|
作 者 | 高惠娟; | 書刊名 | 嶺東學報 |
卷 期 | 11 2000.03[民89.03] |
頁 次 | 頁113-150 |
分類號 | 563.538 |
關鍵詞 | 套利; 可轉換公司債; 換股權利證書; 轉換價值; 融券放空; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 可轉換債券=Max(純粹債券價值•轉換價值)+買權價值,換言之,可轉換債券 的價值應會大於轉換價值,然而,國內可轉換債券市價小於轉換價值之情形卻屢見不鮮, 因而產生套利機會。本研究乃分別就不同情況下,提出七種套利策略。 本研究以民國87/5/5日國內上市之可轉換債券、換股權利證書及普通股進行檢視,發現 35檔可轉換債券中,以策略一進行套利,高達l3檔可轉換債券存在相當可觀的套利空間其 平均套利年報酬率達48﹪;以策略三進行套利,高達l4檔可轉換債券存在相當可觀的套利 空間,其平均套利年報酬率達45﹪。 市場出現套利空間時,理性投資者應會即刻從事套利之操作,使套利機會消失,然而國內 可轉換債券之套利空間卻常有持續存在的情形,本研究認為此起因兩點:(1)可轉換債 券之市場性不大,投資者進行可轉換債券套利操作必須承擔較大的變現性風險。(2)國內 可轉換債券之轉換制度,必須先轉換為換股權利證書,再換發為普通股,可轉換債券套利 過程之時間太長,使得套利過程所面臨之風險相對提高。對於國內可轉換債券之特殊套利 現象,治標辦法即是修改目前法令,使可轉換債券可直接轉換為普通股,如此才能杜絕可 轉換債券市價不正常之現象,使可轉債價格能恢復到均衡水準。 |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。