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題 名 | 現階段臺灣權證發行之問題解析與避險策略之形成檢討與因應 |
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作 者 | 李進生; 鍾惠民; 吳壽山; | 書刊名 | 證券金融 |
卷 期 | 62 1999.07[民88.07] |
頁 次 | 頁1-28 |
分類號 | 563.54 |
關鍵詞 | 臺灣; 認購權證; 避險策略; 發行策略; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本文詳實解析臺灣本土權證市場的狀況,以及本土權證發行券商在此環境限制下 的發行策略與避險策略。認購權證發行資格與權證標的股票限制,並未納入市場狀況加以調 整,當市場呈現低迷走勢,可滿足權證發行資格的券商數目與可發行權證的標的股票數目將 減少,但通常此期間卻也應是較佳的權證發行時機,這個矛盾須有效解決。而過於龐大權證 最低發行數量,將促使發行券商將採行洽特定人認購方式方有利權證發行,而此又可能引發 市場衍生不正常的預期;同時,權證發行期間過長,亦造成券商即使想建構適當避險部位也 產生困難。至於,權證在發行期間的溢價比率固定,將無法確實反應市場對標的股票的價格 發現功能,容易造成超額或不足額( over/under value )的出售狀況;何況尚有:以前一 日標的股票收盤價做為權證價格計算標準,猶如投資者擁有一個免費的選擇權,也促使發行 券商被迫在發行期間逐日拉高股票價格,提高投資者執行該選擇權的誘因。本文逐一分析並 ,指出臺灣本土市場缺乏其他非線性損益資產之前提下,詳細探討 Delta- 中性化避險策略 與避險成本之間的關連性。最後。考慮漲跌幅限制對於券商避險策略的影響,以及其中隱含 的套利空間與價格發現的效能。 |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。