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題 名 | 資訊到達對臺灣股票市場條件波動不對稱性與反轉的影響:波動轉換ARCH模型的應用 |
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作 者 | 林楚雄; | 書刊名 | 和春學報 |
卷 期 | 4 1997.07[民86.07] |
頁 次 | 頁213-226 |
分類號 | 563.53 |
關鍵詞 | 資訊到達; 條件波動; 槓桿效果; 符號轉換與波動轉換ARCH模型; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本文主要在探討訊息到達對臺灣股市條件波動的影響行為。根據Fornari and Mele(1995) 所發展的符號轉換與波動轉換 ARCH 模型, 來估計臺灣股市報酬條件波動不對 稱性的逆轉 (reversal of asymmetry) 行為。 研究期間是從民國 76 年 1 月 6 日至民國 年 82 年 12 月 31 日的資料進行分析,研究結果發現股票報酬型態呈現胖尾的分配,根據 Fornari and Mele (1995) 的理論,此乃由於波動的不對稱效果所引起,而不對稱效果的起 因可能是因為槓桿效果的存在,亦即非預期的負向報酬變動比非預期的正向報酬變動所引起 的條件波動為大,此點在王甡 (1995) 的研究結果相同。然而本文更進一步區分非預期變動 的大小程度對條件波動的影響,發現臺灣股票市場的投資大眾對於高度不利消息的反應超過 高度有利消息的反應,然而低度有利消息的反應卻比低度不利消息的反應較大,也就是波動 的不對稱效果會因為非預期變動程度的不同而受到不一樣的影響,這一點說明了臺灣股市波 動劇烈的部份原因是由於條件波動不對稱效果的反轉所引起。其次,本文發現過去的變異對 於未來的波動有高度持續的影響。 |
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