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題 名 | 管理層持股、投資靈活性與公司期權價值=Managerial Shareholding, Investment Flexibility, and Equity Valuation |
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作 者 | 侯青川; 靳慶魯; 張佩佩; 張曼; | 書刊名 | 中國會計與財務研究 |
卷 期 | 17:1 2015.03[民104.03] |
頁 次 | 頁144-193 |
分類號 | 553.97 |
關鍵詞 | 管理層持股; 投資靈活性; 增長期權價值; 清算期權價值; Managerial shareholding; Investment flexibility; Growth option; Adaptation option; |
語 文 | 中文(Chinese);英文(English) |
中文摘要 | 本文以 2003-2012 年滬深兩地 A 股上市公司為研究樣本,首先考察了管理層持股對公司投資決策的影響,然後從實物期權角度探討了管理層持股對公司增長和清算期權價值的影響。另外,我們還結合我國的特殊制度背景,進一步考察了不同股權性質情況下,管理層持股對公司投資以及公司期權價值的影響。本文的研究發現,管理層持股顯著增加了管理層的投資靈活性,並且這種影響最終體現到了投資者對公司的權益定價之中,即增加了公司增長和清算期權的價值。進一步的分析表明,這種影響主要存在于民營企業。 |
英文摘要 | Using a sample of firms listed on the Chinese stock markets from 2003 to 2012, this paper investigates the impact of managerial shareholding on corporate investment decisions and the equity valuation of the growth/adaptation options from the perspective of the real options-based valuation theory. In addition, it examines whether the relationship between managerial shareholding and corporate investment and equity valuation varies with the type of ownership. The empirical results indicate that managerial shareholding can enhance the flexibility of management investment, increasing the equity value attributable to the growth and adaptation options. Further analyses show that such effects are found primarily in private firms. |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。