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題名 | 房價波動對中央銀行之政策意涵--臺灣的個案研究 |
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作者 | 陳裴紋; | 書刊名 | 中央銀行季刊 |
卷期 | 37:3 2015.09[民104.09] |
頁次 | 頁5-48 |
分類號 | 554.8 |
關鍵詞 | 房價; 中央銀行; 貨幣政策; 利率; 房屋使用者成本; |
語文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 近年國內房價高漲,引發各界對貨幣政策在房價角色上之討論。基此,本文參酌 國際文獻用於分析房價變動成因的「使用者成本模型」進行台灣實證,又部分學者運用 「泰勒法則」衡量貨幣政策之妥適性,並連結房價高漲現象,本文亦進行台灣相關實 證,並闡釋其實證意涵。主要內容如下: (一) 依使用者成本模型分析,近年台灣租金房價比走低,民眾預期房價漲幅擴大係主 因:該模型假設房屋市場為完全市場,當無套利均衡成立時,將使租屋成本等於持 有房屋之使用者成本。房屋使用者成本包括機會成本或(及)房貸利息支出、房屋稅 負、折舊與修繕費用,持有房屋之風險溢酬,並扣除預期之資本利得。本文實證發 現近年台灣租金房價比走低,主要源自民眾預期房價漲幅擴大帶動使用者成本走 低,此與若干國外實證發現房價預期係帶動房市榮景之主因相仿。 (二) 台灣政策利率多落在泰勒法則利率區間,未過於寬鬆:本文參考國際文獻估算泰勒 法則之區間作法,試算不同法則權重、實質均衡利率、產出與通膨缺口衡量方法下 的法則目標值。結果顯示台灣政策利率多高於泰勒法則目標利率區間之下限,即無 政策利率偏低現象。影響房價之成因複雜,宜審慎闡釋利率在房價的角色。 |
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