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題 名 | 確定提撥制退休金之評價:馬可夫調控跳躍過程模型下股價指數之實證=Valuation of a Defined Contribution Pension Plan: Evidence from Stock Indices under Markov-Modulated Jump Diffusion Model |
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作 者 | 陳麗霞; 張玉華; 溫晉祥; 林士貴; | 書刊名 | 中國統計學報 |
卷 期 | 53:2 2015.06[民104.06] |
頁 次 | 頁79-106 |
分類號 | 563.54 |
關鍵詞 | 確定提撥制退休金; 保證收益; 馬可夫調控跳躍過程模型; EM演算法; Esscher轉換法; Defined contribution; Guarantee; Markov-modulated jump diffusion model; Expectation-maximization algorithm; Esscher transformation; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 退休金是退休人未來生活的依靠, 確保在退休後能得到適足的退休給付, 政府在退休金上實施保證收益制度, 此制度為最低保證利率與投資報酬率連結。 本文探討退休金給付標準為確定提撥制, 當退休金的投資報酬率是根據其連結 之股價指數的表現來計算時, 股價指數報酬率的模型假設為馬可夫調控跳躍過 程模型, 考慮市場狀態與布朗運動項、跳躍項的跳躍頻率相關, 即為Elliot et al. (2007) 的模型特例。使用1999年至2012年的道瓊工業指數與S&P 500 指數的股價指數對數報酬率作為研究資料, 採用EM 演算法估計參數及SEM 演算法估計參數共變異數矩陣。透過概似比檢定說明馬可夫調控跳躍過程模型 比狀態轉換模型、跳躍風險下狀態轉換模型更適合描述股價指數報酬率變動情 形。最後, 假設最低保證利率為固定下, 利用Esscher 轉換法計算不同模型下 型I 保證之確定提撥制退休金的評價公式, 從公式中可看出受雇人提領的退休 金價值可分為政府補助與個人帳戶擁有之退休金兩部分。以執行敏感度分析探 討估計參數對於馬可夫調控跳躍過程模型評價公式的影響, 而型II 保證之確 定提撥制退休金的價值則以蒙地卡羅法模擬並探討其敏感度分析結果。 |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。