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題 名 | 發行傳統型與指數型員工認股權證於績效評估與激勵效果之比較 : 以聯電、日月光公司為例=A Study on Performance Evaluations and Incentive Effects for Compensation of Traditional and Indexed Executive Stock Options: The Cases of UMC and ASX |
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作 者 | 吳明政; 蔡幼群; | 書刊名 | 中華管理評論 |
卷 期 | 10:2 2007.05[民96.05] |
頁 次 | 頁(7)1-(7)25 |
分類號 | 553.977 |
關鍵詞 | 激勵效果; 獎酬制度; 指數型員工認股權證; 傳統型員工認股權證; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 目前國內所有企業所採行之傳統型員工認股權證,其價值可與公司之股價同步反應。但其忽略了市場因素,造成當市場為牛市時,其公司經理人不須努力便可獲得股價飆漲利益;或是在熊市時,即使經理人很努力卻也因為整體市場不景氣而造成股價下跌,使選擇權失去價值,更讓原本員工認股權證的激勵效果消失殆盡。本文以國內廠商發行員工認股權證為研究樣本,同時考量目前國內現行之傳統型員工認股權證,以及 Johnson and Tian(2000)與 Duan and Wei(2003)所建立之絕對指數型與相對指數型員工認股權證,作一實證分析。由本文實證結果顯示,指數型員工認股權證能排除市場因素,較國內現行之傳統型員工認股權證合理。此外,在指數型員工認股權證中,又以相對指數型員工認股權證較能合理顯示出公司之相對績效表現。在激勵效果方面,由本文之股價誘因參數( Delta)與風險誘因參數( Vega)顯示,指數型員工認股權證亦明顯優於傳統型員工認股權證。不論是激勵經理人去努力工作,以提高公司股價;或是誘使經理人去從事一些高風險高報酬的投資計劃,來提升股東權益價值上,指數型員工認股權證的誘因效果皆較佳。因此,對於國內企業或主管機關日後採行員工認股權制度,建議考量指數型員工認股權證方式。另外,從本文實證結果發現,若日後利率走高時,建議可採行相對指數型員工認股權證,因為利率高時其激勵效果優於絕對指數型員工認股權證。 |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。