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題名 | 財務危機、違約指標、違約距離與系統風險=Financial Distress, Credit Scores, Distance to Default and Systematic Risk |
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作者 | 許可達; 王安平; 王言; 嚴宗銘; | 書刊名 | 朝陽商管評論 |
卷期 | 12:2 2013.12[民102.12] |
頁次 | 頁1-32 |
分類號 | 494.7 |
關鍵詞 | 財務危機; 違約距離; 系統風險; Financial distress; Default distance; Systematic risk; |
語文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 有關公司財務危機預測的模型可以大別為兩類:會計基礎模型與市場基礎模型。在本文中,選取的會計基礎模型變數為Altman (1968) 的Z-score 模型與Zmijewski (1984) 的ACF,與Merton (1974) 市場基礎模型中的違約機率同為本文中的自變數。本文的重點不在檢視這些模型本身有的預測能力,而是在檢視模型是否可以提供有效資訊預測公司是否陷入財務危機。此外,一些研究指出財務危機為系統風險,為了證實此一假說,本文也將CAPM模型中公司的Beta值作為自變數。研究結果指出:會計基礎模型變數Z-Score與ACF在所有的模型中均具有解釋能力;對於預測公司是否陷入財務危機,市場基礎模型變數違約機率與系統風險變數Beta值並未包含有用資訊。 |
英文摘要 | Two major types of models are used for predicting financial distress, i.e. accounting based models and market based models. The accounting based variables selected in this study are Z-score borrowed from Altman(1968) and ACF borrowed from Zmijewski(1984); the market based variable chosen is distance to default borrowed from Merton(1974). The focus of this study is whether the above mentioned variables contain useful information to distinguish normal companies from companies in financial distress rather than how we can apply accounting based models and market based models to predict financial distress of companies. For testing whether financial distress is attributable to systematic risk, the beta values derived from CAPM enter into the models as independent variables. The results show that Z-Score and ACF contain useful information to predict financial distress, while distance to default and beta do not. |
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