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題 名 | 臺灣股價指數與融資、融券及成交量間資訊傳遞結構之研究 |
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作 者 | 楊踐為; 王章誠; | 書刊名 | 證券櫃檯 |
卷 期 | 41 1999.11[民88.11] |
頁 次 | 頁1-14 |
分類號 | 563.53 |
關鍵詞 | 臺灣; 股價指數; 融資; 融券; 成交量; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本文藉由向量自我回歸模型(Vector Autoregressive Model;VAR)來探討臺灣股票 市場中股價指數、融資餘額、融券餘額與成交量等四項數列之相互因果關係,期望此篇研究 之成果能提供投資大眾關於此四者的特性,以及此四者在資訊傳遞方面的情況,使得投資者 在股票市場的操作中能獲取有效的參考資訊以利投資策略的擬定。在研究成果方面我們得到 以下幾點結論:(1)單根檢定顯示融資餘額、融券餘額與股價指數三項時間序列,呈現非定 態序列(Non-stationary Series);而在一階差分後股價指數報酬率、融資變化率、融券變化 率與成交量變化率四項時間序列,則呈現定態序列(Stationary Series)。(2)股價指數、融 資餘額、融券餘額與成交量的共整合檢定結果,指出該四者具有共整合關係的存在。(3)關 於資訊傳遞速度方面,以股價指數報酬率對資訊的反應最快,依序為融資、成交量及融券。 (4)動態反應(Feedback)關係上,我們發現融券餘額之變化會影響到融資餘額的變化, 且其強度遠高於融資餘額增減對融券餘額之影響。另外,股價指數的漲跌對融資餘額、融券 餘額及成交量的變化情形並無顯著的影響。最後,成交量的增減,會在發生變化後的一、二 個交易日對股價指數呈現正向的影響。 |
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