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題 名 | 臺灣證券交易制度改革績效之評估分析=An Evaluation of Trading Mechanism Reformation for Taiwan Stock Market |
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作 者 | 鄭美幸; 許溪南; | 書刊名 | 南臺科技大學學報 |
卷 期 | 30 民94.12 |
頁 次 | 頁77-92 |
分類號 | 563.62 |
關鍵詞 | 交易制度; 波動性; 流動性; 市場效率; Trading mechanism; Volatility; Liquidity; Efficiency; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 臺灣證券交易所自2002年7月1日起實施新的市場交易制度,這個新制度的改變包括:(1)取消二檔限制,(2)實施盤中瞬間價格穩定措施,(3)收盤改採五分鐘集合競價,(4)揭示未成交買賣委託資訊。本研究旨在評估臺灣證券市場此次夜易制度改革的效果,探討新制度對市場產生的影響。研究結果發現新交易制度的實施使日報酬的波動加劇,但日內報酬的波動卻顯著變小。「揭露未成交買賣委託價量資訊」和/或「取消二檔限制」提高市場的透明度,使市場中的資訊含量更多,因此日報酬的波動變得較大,然而「盤中瞬間價格穩定措施」的效果卻使日內的價格走勢較以前穩定。此外,日報酬分析的結果也顯示新制度的實施提高了市場深度,並明顯地改善我國證券市場的效率。但日內報酬的分析則顯示日內報酬反應市場訊息的能力降低,且交易撮合效率在新制度下顯著惡化,這間接證明投資人的下單行為因為二檔限制的取消而有所改變。集合競價制度下的收盤價格反應了更多的市場資訊,較公平,也較具代表性,但收盤期間的集合競價方式卻有加劇股票價格變動的效果。 |
英文摘要 | Taiwan stock Exchange has implemented a new trading mechanism since July. 1, 2002. The new mechanism includes (1)eliminating the two up/down tick rule, (2)adopting intra-day volatility interruption, (3)adopting 5-minute closing call auction, (4)disclosing the price and volume of best bid/ask. This study evaluates the trading mechanism reformation and investigates how it affects the Taiwan stock market. The results indicate that new trading mechanism raises the volatility of daily returns, but decreases the volatility of intra-day returns. The new policies of disclosing the price and volume of best bid/ask and/or eliminating the two up/down tick rule raise the transparency, which is. |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。