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題 名 | 新舊承銷制度下首次公開發行股票異常報酬率之比較研究=A Comparative Investigation on Abnormal Returns of IPOs under Different Underwriting Mechanisms |
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作 者 | 吳欽杉; 許月瑜; | 書刊名 | 中山管理評論 |
卷 期 | 12:3 2004.09[民93.09] |
頁 次 | 頁535-572 |
分類號 | 563.54 |
關鍵詞 | 首次公開發行; 異常報酬率; 競價拍賣; 公開申購配售; Initial public offerings; Abnormal returns; Auction; Fixed-price; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本研究以1989年11月起至2004年4月之間,在臺灣辦理首次公開發行股票,而後又獲准在臺灣證券交易所集中市場掛牌買賣的227家公司為對象,進行公開發行後掛牌買賣的價格表現。本研究發現,全部樣本、依不同配售制度而分組各子樣本的平均初期異常報酬率都顯著高於0。若持有新股滿280個營業日,長期異常報酬率經平減初期異常報酬率後則皆為負數。若再以掛牌年度或產業別加以比較,也普遍存在相似的現象。本研究還發現,臺灣發行市場並未出現所謂的熱賣市場,不過初期異常報酬率有逐年遞減的趨勢。以多元迴歸分析各種制度的初期異常報酬率,發現主要的影響因素包括後市系統風險系數、後市殘差風險,發行價格、中籤率、董監事持股比率等,同樣的解釋變數對於長期異常報酬率的解釋並不理想。在新制度適用期間部分採取競價拍賣的IPOs,初期異常報酬率顯著高於完全採取公開申購者;而舊制度適用期間採取公開申購的IPOs,初期異常報酬率也顯著高於新制度適用期間完全採取公開申購者。因此,本研究推論臺灣股票首次公開發行市場存在自我選擇效果。 |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。