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題 名 | 臺灣股價指數現貨與期貨價格領先落後關係之探討--以TAIFEX與SGX-DT為例=The Lead and Lag Relationship of the Taiwan Stock Index and Index Futures: TAIFEX and SGX-DT |
---|---|
作 者 | 黃玉娟; 黃珮鈴; 梁心怡; 黃詩雅; | 書刊名 | 輔仁管理評論 |
卷 期 | 11:1 2004.03[民93.03] |
頁 次 | 頁125-152 |
分類號 | 561.76 |
關鍵詞 | 價格發現; 領先落後關係; 臺股指數期貨; 誤差修正; 衝擊反應函數; Price discovery; Lead lag relationships; Taiwan stock futures; Error correction model; Impulse responses; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本研究乃探討臺灣股價指數現貨與期貨價格發功能,以標的為臺灣發行量加權股價指數的AFIFEX及SGX-DT市場為研究對象。在本文中,利用單根檢定、共整合檢定與誤差修正模型,並搭配衡擊反應函數與變異數分解,來檢測四市場的領先/落後關係,並瞭解臺灣期交所於89/05/01調降期交稅,是否影響此市場的領先/落後關係。 就研究結果可瞭解,此四個市場間以SGX-DT現貨最具領先效果,即SGX-DT現貨最具價格發現功能,而TAIFEX期貨變動之領牨效果最不顯著,故投資人可以SGX-DT現貨價何變化為指標,做為其他三個投資決策之參考。而臺灣期交所調降期貨交易稅後,有效提高投資人參與期貨市場交易之意願,因而TAIFEX期貨對四個市場的影響力較期交稅調降前為強,但仍以SGX-DT現貨最具領先效果,而SGX-DT期貨最為落後。 |
英文摘要 | This paper investigates the price discovery role between spot and futures markets for Taiwan Stock Index that traded on TAIFEX and SGX-DT. The cointegration test and Error correction model are used to examine the lead-lag relationships between these four markets. In addition, TAIFEX reduced transaction tax from 5 basis points to 2.5 basis points on May 1, 2000. We empirically test the differences in information transmissions between TAIFEX and SGX-DT for the sample period, both before and after the tax reduction. The results show that among the futures, the SGX-DT exhibits price leadership over the TAIFEX futures, among the spot market, the SGX-DT also leads. The reduction in market frictions such as taxes has a great impact on the information transmissions. The price discovery role of TAIFEXA futures improved significantly after the tax reduction on TAIFEX. |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。