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題 名 | 套利定價理論在臺灣證券場之實證研究:漸近主成份分析法之運用 |
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作 者 | 吳壽山; 鍾惠民; | 書刊名 | 國家科學委員會研究彙刊. 人文及社會科學 |
卷 期 | 3:1 1993.01[民82.01] |
頁 次 | 頁96-112 |
分類號 | 563.56 |
關鍵詞 | 套利定價理論; 臺灣; 證券場; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 有關套利定價理論的實證研究一般採用的因子抽取方法為因素分析法與漸近主成 份分析法。 本研究利用 Connor 和 Korajczyk 的漸近主成份分析法驗證套利定價理論在臺 灣資本市場的適用性,採用 SPIT 及 FRIT 資料庫在 1983 ∼ 1990 年間的週報酬資料為樣 本, 進行 Fama-Macbeth 的兩階段驗證,且時亦以 APT 理論檢驗規模效果及四家基金的投 資績效, 實證結果發現,第一個因子與發行量加權指數報酬有極大的相關。 而在 1987 ∼ 1990 年期間,臺灣股市存在規模效果,即小型股投資組合存在高報酬, 且無法由五個因子 的 APT 模式所解釋,而在 1983 ∼ 1986 期間時,大型股卻有正的投資績效。 綜合言之, 在 1983 ∼ 1986 年期間,臺灣股市以大型股的投資績效較好,而在 1986 年後的這一段股 市快速成長的期間,反而以小型股的投資績效較好。至於 1988 年後上市的四個基金則並沒 有較好的投資績效,即五因子 APT 模式充份解釋基金之報酬。 |
英文摘要 | In this article, the asymptotic principal components method, originally developed by Chamberlain and Rothschild (1983) and later extended by Connor and Korajczyk (1986), is applied to test the APT using Taiwan Stock Exchange Data. Fama MacBeth's two-step test is used to examine the pricing relationship of APT. Also, the performance of mutual funds and size effects are likewise examined. Results indicate for the period of 1988 to 1990 that four mutual funds performed relatively poorly as evaluated by the APT pricing relationship. While arguing that the deregulation of Taiwan's financial markets after 1986 significantly affected the stock market, the size anomaly in two periods (1983 to 1986, and 1987 to 1990) are evaluated. Results show that the porfolio of large firms had a positive mispricing during the first period, while size effect existed when the market grew rapidly during the second period. Results show that size anomaly is not persistent over time in Taiwan. |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。