查詢結果分析
來源資料
頁籤選單縮合
題 名 | 黃金與白銀期貨間套利機會之探討--根據每日最後小時資料=The Intermarket Arbitrage Opportunity Based on the Dynamics of the Daily Last Trading Hour Futures Price of Gold and Silver |
---|---|
作 者 | 李宏志; 賴秀卿; | 書刊名 | 成功大學學報 |
卷 期 | 36(人文.社會篇) 民90.11 |
頁 次 | 頁65-90 |
分類號 | 561.76 |
關鍵詞 | 黃金; 白銀; 貴金屬期貨市場; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本研究的主要目的在探討貴金屬期貨市場間的整合性及效率性。主要藉著討論黃金與白銀期貨價格彼此間的互動的關係,利用單根檢定(Unit Root Test)作定態(Stationary)分析及以共整合模式(Cointegration Model)為基礎進行市場共整合的分析,另外以Johansen最大概似法與傳統的共整合模式的實證結果互相比較,進而建構誤差修正模式進行市場間交互作用的分析,並且進行模擬套利,驗證市場的效率性。從每日最後小時資料的實證結果可以發現長期下較具有共整合關係,符合共整合模式所引導的觀念。而且當涵蓋越多最近年度時,黃金與白銀期貨的共整合程度越高。以Johansen最大概似法的實證結果與傳統共整合模式的比較來說,各個共整合期間的顯著水準的確有下降的傾向,符合過去學者提到傳統共整合有過度確認的現象。根據誤差修正模式發現:【1】就短期來看,黃金市場對於資訊的調整速度較白銀市場為快。【2】長期而言,市場間至少存在一單向的因果關係,亦即白銀期貨市場對黃金期貨市場的直接影響較大,而黃金期貨市場對白銀期貨市場則未明顯存在直接的影響。作者認為結論可能由於白銀在工業用途上扮演日趨重要角色有關,使得黃金市場對白銀市場的影響力降低。根據模擬交易結果發現:【1】在模擬期間長短對套利交易獲利效果的分析上,共整合實證中對黃金若干研究期間的分析發現,模擬期間越短有助於模擬交易獲利效果的提昇,而對於其他期間則無法得到一致的結論。而在誤差修正模式下較短的模擬期間具有較佳的獲利效果。【2】整體而言,無論共整合模式或誤差修正模式的每小時資料都無法拒絕兩市場具有效率性的假設。 |
英文摘要 | This study is to examine the efficiency of precious metals futures markets, through exploring daily last trading hour relationship of gold and silver futures price. This study analyze the market integration and causal relationship through the error correction model (ECM). In addition, the forward simulation is used to make trading strategy based on cointegrating regression and error correction models. The results show that (1) the more the period until now covers, the higher the cointegration is, might resulting from the technological progress in computer and communications, (2) gold futures market reflects information quicker than silver futures market in the short term and they at least show one unidirectional relationship due to the significant impact of silver futures on gold futures in the long term, might resulting from the changing role played by silver in the industry; and (3) there is no arbitrage profit when the transaction cost is considered based on the cointegration and ECM models, implying that market efficiency can not still be rejected. |
本系統中英文摘要資訊取自各篇刊載內容。