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題 名 | 認購權證的發行及交易與標的股票間之相互影響 |
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作 者 | 曾維德; | 書刊名 | 證券金融 |
卷 期 | 59 1998.10[民87.10] |
頁 次 | 頁25-57 |
分類號 | 563.54 |
關鍵詞 | 認購權證; 標的股票; 發行; 交易; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 本文針對自86年8月至87年4月間所發行之18檔國內認購權證及其36支標的股票為 樣本,以日內及每日交易資訊集合橫斷面與時間數列資料,探討權證的發行對標的股票之價 格、波動性、及效率性的影響,並以 SEM 及二元 GARCH 模型研究權證的價格和波動性與現 貨市場間的互動關係。在各研究主題中,本文特別觀察權證對現貨市場的影響及兩者間的關 係是否隨權證市場的擴大而有學習效果。 實證結果發現( 1 )認購權證的發行會對標的股 票產生短期及長期顯著正向的價格效果。但這種短期正向的價格效果隨權證市場的擴大而逐 漸減少; ( 2 )權證發行後的短期,組合型權證標的股票波動性易有增加的現象,其餘樣 本以及長期波動性皆無明顯變化; ( 3 )權證發行後的標的股票長期盤中效率性顯著增加 ; ( 4 )權證價格與現貨價格是相互領先的,但現貨領先權證約 30 分鐘,權證則領先現 貨 15 分鐘; ( 5 )權證波動性與現貨波動性是相互領先的,而且隨著權證市場的逐漸擴 大,兩市場相互領先的關係有更加明顯的傾向。 |
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