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題名 | 對外投資的選擇模型--理論與實證= |
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作者 | 林照雄; |
期刊 | 景文專校學報 |
出版日期 | 19971000 |
卷期 | 8 1997.10[民86.10] |
頁次 | 頁275-305 |
分類號 | 563.52 |
語文 | chi |
關鍵詞 | 對外投資; 海外直接投資; |
中文摘要 | 近年來,國際經貿環境明顯轉變, 東亞地區的投資與貿易快速增加,經濟整合自 然形成,帶動亞太地區經貿秩序與體制的重建。在此一過程中,臺灣扮演的角色,以及與亞 太各國之間的經貿關係皆明顯轉變,值得正視。 東亞地區各國由於資源稟賦互異,經濟發展階段迴異,而且具備工業化所需的高素質人力與 基本設施。因此,跨國企業可依區內各國的比較優勢,將整體生產過程分散於區內各國,以 獲取國際分工的利益。由於東亞地區本身具備了國際分工優勢的先決條件,再經由 1980 年 代後半期區內直接投資及技術移轉的互動,乃形成以日本為首、亞洲新興工業化國家居次, 東協、中國大陸及越南殿後的雁行國際分工體系。 本文旨在建立對外直接投資的選擇模型,藉以探討近年來臺灣對外直接投資的決定因素及對 國內經濟的影響。在研究架構上,應用投資理論建立企業成長動態模型,獲致選擇對外投資 之決定因素如下: 1. 投資國環境因素:(1) 市場貼現率低。 (2) 匯率高(採應收匯率;表示本國貨幣升值) 。 2. 地主國環境因素:(1) 高關稅率。(2) 直接投資經營資源之缺口變化率低。 3. 經營資源因素:(1) 海外事業經營資源邊際生產力高。 (2) 海外事業生產的消散成本低 。(3) 出口或特許之消散成本有一者或兩者均高。 關稅稅率對海外直接投資的影響,部分學者認為國外市場關稅稅率高時,為克服市場的不完 全性,企業在意思決定上可能會選擇設立海外企業。惟本文研究發現,像採取自由貿易之新 加坡,適用特惠關稅,關稅稅率最低( 2.1 %), 但接受直接投資額未減反增,僅次於印 尼,故高關稅率為直接投資決定因素的立論,未必確切。 臺灣企業的海外直接投資隨新臺幣升值美元貶值而增加之立論,是將投資國與被投資國(美 國)間的匯率做單純之結合所獲得的結論而已。本國貨幣對外國貨幣相對強幣時(不利於出 口)一般會增加直接投資的立論,存有若干保留。若有相抵因素作則直接投資未必增加。如 1980 年代前半的美國,美元對外匯率上升的同時,國內利率亦上揚, 在此情況下,對外投 資就不活絡。臺灣企業的海外直接投資隨新臺幣升值,美元貶值而增加之立論,應再考慮臺 灣以外各國對美元匯率之變動,如何改變直接投資流量之變化。本文實證發現,臺灣企業的 海外直接投資流量餘額,對應新臺幣對美元外匯的匯率下跌(採應付匯率;表示新臺幣升值 )而增加,兩者呈現顯著的負相關。本國貨幣對美元相對強勢促使直接投資增加之論證成立 。惟匯率變動與國內市場利率下降兩者對直接投資帶來的影響亦應充分考量。 |
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