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題名 | 股價升降單位變動對市場交易品質之影響--以臺灣股票市場為例=The Impact of a Change in Tick Size on Market Quality: Evidence from Taiwan Stock Market |
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作者 | 林淑瑛; 李婉真; 黃曉芬; | 書刊名 | 中華管理評論 |
卷期 | 12:1 2009.02[民98.02] |
頁次 | 頁(5)1-(5)26 |
分類號 | 563.54 |
關鍵詞 | 股價升降單位; 市場微結構; 市場交易品質; |
語文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 台灣證券交易所在 2005年 3月 1日將延用了 17年的股價升降單位做了調整,新制特色為部分股價範圍升降單位縮小,升降檔數增加,且各股價範圍與其對應之升降單位的數字組合較易記憶。這樣的調整動機之一是為了順應世界潮流,希望能縮小買賣價差,降低投資人交易成本。儘管外國已有許多文獻針對股價升降單位變動對市場交易品質之影響提出討論,但是台灣針對這一主題的研究仍相當缺乏,又台灣階梯式的升降單位機制亦異於世界其他主要市場,因此本文當能豐富相關領域之研究。本研究事件發生日為 2005年 3月 1日,我們選取事件前後 40日為研究期間,針對台灣證券交易所所有上市股票為研究對象,就流動性及波動性二個方面探討股價升降單位變動對市場交易品質的影響,統計分析方法分別使用配對樣本及獨立樣本進行檢定。實證結果顯示,升降單位縮小後,流動性衡量指標中之買賣價差、買賣價差百分比、有效價差、有效價差百分比均顯著降低,其中以高股價股票降低幅度最大。對交易量而言,其效果則不明顯。另外,在市場波動性之檢驗中,若以股價報酬率及股價對數報酬率為衡量指標,結果較不一致;但若以日內報酬率全距及報酬率絶對值看市場波動性,則發現縮小升降幅度後,市場波動性變小,特別是在短期之內。 |
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