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題名 | 發行市場投資風險之探討--IPOs初始報酬變異觀點=A Study on Investment Risk of Primary Market--The Perspective from the Volatility of IPO Returns |
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作者 | 高蘭芬; 盧正壽; Kao, Lanfeng; Lu, Cheng-shou; |
期刊 | 中山管理評論 |
出版日期 | 20100300 |
卷期 | 18:1 2010.03[民99.03] |
頁次 | 頁211-249 |
分類號 | 563.54 |
語文 | chi |
關鍵詞 | 公開申購; 資訊不對稱; 新上市櫃公司股票; 初始報酬; 初始報酬變異; Fixed-priced offerings; Information asymmetry; Initial public offerings; Initial return; Volatility of return during initial period; |
中文摘要 | 新上市上櫃公司股票 (Initial Public Offerings, IPOs) 初期高異常初始報酬是普遍的現象,但並不意謂IPOs是很好的投資標的,因為投資人不僅要考慮投資報酬,也同時要考慮投資風險才能做出正確的投資決策。因此,若能進一步提供投資人高異常初始報酬背後風險的意義,將能有效降低投資不確定性,發行公司也因而能夠訂定更為合理的承銷價格。本研究在於探討IPOs初始報酬變異的主要原因;同時也探討市場面波動性、產業面波動性、公司面波動性對初始報酬波動性之影響。實證結果顯示國內IPOs的初始報酬變異主要是由非系統風險所造成。也就是說,初始報酬波動性不會受到市場面波動性影響,但是卻與產業面、公司面波動性顯著有關。此外,發行市場IPO初始報酬變異與初始報酬之間的關係,明顯異於流通市場報酬變異與報酬之間的關係。究其原因,發現資訊不對稱才是造成IPO初始報酬與初始報酬變異同向變動的原因。資訊不對稱在IPOs發行市場中,造成用來衡量初始報酬率之IPOs期初價格下降,也就是折價更大;投資人則因資訊不對稱,對於IPOs的需求更加不確定,而使得上市後價格波動更大。而流通市場中,報酬波動性是造成衡量報酬率的期末價格下降,進而發生流通市場中報酬波動性與報酬率之間的反向關係。 |
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