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題 名 | 不同升降單位下市價單與限價單日內績效之研究 |
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作 者 | 梁育立; | 書刊名 | 東南學報 |
卷 期 | 33 2008.06[民97.06] |
頁 次 | 頁179-190 |
分類號 | 563.54 |
關鍵詞 | 升降單位; 市價單; 限價單; Tick size; Market order; Limit order; |
語 文 | 中文(Chinese) |
中文摘要 | 摘 要 在委託單驅動的市場裏,限價單扮演著重要的角色。限價單的交易者在委託單驅 動的市場上,以限定的買價或賣價交易特定數量的股票,而提供流動性。相對的投市 價單的交易者,則是以先前買價或賣價立刻成交,來需求流動性,在委託單驅動的市 場裏限價單的利潤是非常重要的。在本文內我們使用台灣證券交易所的交易資料來檢 驗限價單和市價單的日內績效。 本研究檢驗升降單位和限價單與市價單日內績效,以台灣證券交易所87年至89年 上市公司股票為研究樣本。樣本包含56家同時具有價格在40元至48元及52元至60元的 公司,其各自的升降單位分別是0.1元及0.5元。 我們分割每日三個小時的交易時間,成為八個四十分鐘重疊的時間區間,從早上 09:00-09:40 09:20-10:00 到中午11:20-12:00。對每四十分鐘重疊的時間區間,計算每 股市價單和限價單的報酬率、報酬波動和限價單成交率並檢驗升降單位對日內股價行 為的影響,尤其是瞭解在設計市場機制時,升降單位對日內股價行為的影響有何重要 性。 實證結果指出成交的限價單,績效優於市價單。儘管合併了成交的限價單及未成 交的限價單,績效仍優於市價單。成交限價單報酬的波動性,比市價單更高,雖然限 價單交易者能賺得比市價單較高的平均報酬,同樣地也將面對較高的風險,而日內報 酬的波動是近似於某種U 形型態。交易期間限價單的成交率也呈現U 形型態,開盤時 最高,盤中較低,而收盤又些微的上揚。升降單位較大的限價單,有較高的報酬及較 大的波動性。 |
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